滴滴真是一個特別值得研究的公司，尤其對于中國投資者而言。
5月23日晚間，滴滴出行發(fā)布公告稱，公司股東特別會議已批準(zhǔn)一項(xiàng)決議，盡快將公司的美國存托股票從紐約證券交易所退市，為了更好地配合網(wǎng)絡(luò)安全審查和整改措施，在退市完成之前，公司的股票不會在其他證券交易所上市。滴滴計劃于6月2日或之后向美國證券交易委員會遞交FORM 25表格。
即滴滴退市已經(jīng)成為定局，而再度上市存在極大的不確定性！
距離滴滴上市還不到一年，按開市當(dāng)天最高價格算，它已經(jīng)跌去了90%的市值，慘的不能更慘了，不幸的萬幸是它割的主要是洋韭菜。
除了股價暴跌之外，由于安全審查的原因，之前它旗下的所有應(yīng)用被全網(wǎng)下架，近期才有部分應(yīng)用恢復(fù)上架。
滴滴怎么就走到了這一步？
排除掉滴滴突擊上市，乘客安全事故，以及中國互聯(lián)網(wǎng)壟斷調(diào)查等原因，咱們先聚焦于滴滴的商業(yè)模式本身：它做的究竟是不是一門好生意？
01
共享出行是好生意嗎？
談滴滴之前，先說一下跟滴滴類似的出行生意，共享單車。
幾年前，共享單車多么瘋狂，相信大家都感受過：一夜之間，幾十家共享單車企業(yè)冒出來，資本瘋狂砸錢，都希望砸出下一個滴滴，其中又以摩拜和OFO最瘋狂。
不過leo個人一直堅決不看好共享單車這個生意，因?yàn)閘eo 大學(xué)期間做二手自行車生意的時候，也有做自行車租賃，思考過這個生意。
當(dāng)時也想過能否在自行車上，加上定位功能和密碼鎖之類的功能，不過個人實(shí)力太弱，加上當(dāng)時移動支付不成熟，并沒有真正去做這個事情。
但對這個生意是想的比較透徹的：共享單車這個生意天然有缺陷，投入太大，賺取太難了。
想要獲取更多的用戶，就要鋪更多的車，投資就越大，至少在前期這一定是巨額投入，后續(xù)又要面臨巨大的維護(hù)成本。
因?yàn)閷τ谧赓U客戶沒有什么比較有效的約束，必須要面臨赤裸裸的人性弱點(diǎn)，用戶不止不會珍惜你的車，甚至有些人還會故意搞破壞，亂停車更是必然的，后續(xù)車輛的回收和維護(hù)成本極高。
后面我們都知道了，還有一個巨大的困境：各個城市為了維持城市的公共交通秩序，對車輛的投放和回收都做了規(guī)定，共享單車運(yùn)營商被迫雇傭?qū)ｉT的人手每天進(jìn)行車輛的投放和回收。
總之，投入是巨大的，而可見的盈利模式卻只有微不足道的租金，猴年馬月才能回本。
但當(dāng)時正是移動互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時候，資本相信只要能圈到足夠多的用戶，就一定有辦法盈利，或者資本可以通過一級，尤其是二級市場的方式完成套現(xiàn)，加上共享出行領(lǐng)域崛起了滴滴這樣的巨無霸級別的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸，恰逢那幾年，風(fēng)險資本高速發(fā)展，不缺錢只缺有想象力的項(xiàng)目，于是資本不計后果的瘋狂投入。
后面我們都知道了：共享單車就是一場赤裸裸的資本消滅大戰(zhàn)，共享單車被證實(shí)為是一個極其糟糕的生意模式。
相比共享單車，滴滴做的共享出租車生意，其實(shí)要好很多，車輛的投入和維護(hù)都是車主自己解決，滴滴只是做了一個系統(tǒng)連接車主和消費(fèi)者，就可以抽成。
共享單車和共享出租車看起來相似，但本質(zhì)完全不同，一個是妥妥的重資產(chǎn)生意，另一個卻是輕資產(chǎn)生意。
后面，一些共享出租車公司也自己出車輛招募司機(jī)，投入成本會加大，但總體還是以第三方車輛為主。
而且共享出租車的商業(yè)變現(xiàn)能力比共享單車好很多，出行是一個極其龐大的市場，做客運(yùn)的同時，往貨運(yùn)拓展是完全可行的，甚至做車載廣告、電子商務(wù)什么的，都是有機(jī)會的，至少比共享單車可行性要高很多。
當(dāng)然啦，共享出租車這個生意也不是沒有毛病，最大的毛病是同質(zhì)化太嚴(yán)重！
共享出租車運(yùn)營商只是做個系統(tǒng)連接車主和消費(fèi)者，對兩者的束縛力都是很有限的：車主是為了收益來的，那必然是哪個平臺單更多，抽成更低去哪個；消費(fèi)者也必然是哪個平臺更容易打到車，價格更低去哪個。
駕乘雙方對于共享出行平臺的粘性都比較低，只要有錢誰都可以進(jìn)入這個行業(yè)，誰都可以打價格戰(zhàn)，這就決定了這個行業(yè)即使是龍頭，也很難掌握定價權(quán)。
這也是為什么共享出租車本質(zhì)是一個輕資產(chǎn)生意，滴滴這么多年來卻一直巨虧的原因，它需要不斷的砸錢招募車主和獲取用戶。
那么可以因此就說共享出租車是個糟糕的生意嗎？
至少leo個人無法認(rèn)同，還是認(rèn)為這是一個值得做的生意，行業(yè)空間超級大，又屬于輕資產(chǎn)模式，雖然同質(zhì)化嚴(yán)重，導(dǎo)致總是要進(jìn)行行業(yè)競爭，但先發(fā)者還是有優(yōu)勢的，它掌握了最多的車主資源，所以客戶也更多，反過來車主又更多，有一個良性反饋在里面。
那么為什么即使如此，滴滴還是走出了暴跌90%的走勢？現(xiàn)在市值不到100億美元。
可能跟共享出租車這個生意沒有關(guān)系，相反其他的因素更多，包括全球互聯(lián)網(wǎng)過去近一年就走的很糟糕，以及管理層自己的各種騷操作之外，主要還是國內(nèi)的特殊情況。
這一點(diǎn)看同時做的共享出行的uber就很清楚了，雖然它也腰斬了，但市場還有500億美元。
所以對滴滴還真不能簡單粗暴的說，就是生意模式有問題，歸根到底還是國內(nèi)的特殊情況和滴滴自己作死，把自己逼到了懸崖邊境。
但不得不說，過去兩年資本市場上的各種大事件，一再的提醒我們：投資中必須去關(guān)注大環(huán)境！
02
投資要關(guān)注大環(huán)境
可能有些做價值投資人對此嗤之以鼻，認(rèn)為做價值投資就要純粹，要關(guān)注企業(yè)基本面，而不是其他的。
但我們不得不承認(rèn)：大環(huán)境對投資結(jié)果影響太大了，只要你所投資的企業(yè)主營業(yè)務(wù)是在國內(nèi)，就一定會受國內(nèi)的大環(huán)境以及各種政策影響，大環(huán)境是會影響企業(yè)的經(jīng)營的，如果做價值投資，不考慮這些，只是自欺欺人而已。
國內(nèi)的情況又比較特殊，競爭激烈就不用說了，關(guān)鍵是各種政策最開始可能是一種保護(hù)，讓你發(fā)展起來，但一旦企業(yè)成長到一定階段，如果不能及時出海，還是在國內(nèi)卷的話，很多問題就來了。
尤其是在當(dāng)下，共同富裕是很多企業(yè)都必須跨的一道坎，對于巨無霸民企，如果不能在這一點(diǎn)上做好，生意也就做到頭了，這個太敏感了就不具體展開了，大家自己要想清楚其中的邏輯。
所以要不怎么說，A股的股民是最有才的，為了做個投資，天文地理科學(xué)政治，啥啥都得學(xué)一點(diǎn)，才有機(jī)會賺取微薄的利潤…….
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